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上周市场情况综述

产地方面，上周下行为主。近期榆林民营矿陆续恢复正常生产，除府谷部分煤矿仍在复产审批中，其他区域均已复产。但近期安监严格叠加部分煤矿搬家倒面或以销定产，产量恢复有限。但北港下行后，产地采买意愿进一步走弱，带动产地价格回落。大集团委托采购暂停，也反映了港口库存高企对产地的压力传导。内陆电力日耗尚可，但化工及水泥需求依旧偏淡，工业品整体承压，下游采购原料煤意愿不足。同时下游电企累库程度已远超往年夏季水平，补库乏力或造成动煤旺季下跌局面。汽运方面，近期需求偏弱运费稳中回落；铁运方面，大秦线基本满发，呼铁局发运仍处相对高位。

港口方面，上周下行为主，后半周跌势加快。今年进口冲击较为明显，海外需求不振，进口煤涌向中国替代了相当比例的下水煤需求，北港库存继续快速累积，锚地船舶略增但仍处相对低位，运费小幅反弹后在后半周再度走弱。同时贸易商疏港压力较大，过火煤低价销售，在澳煤周中大幅下调报价后，港口报价快速回落，但目前急跌情况下需求仍难以释放，成交趋弱。南方及江内区域库存高位持续攀升，北港价格仍小幅倒挂。沿海日耗表现尚可，奈何供煤过剩明显，终端库存被动累库延续，已远超近几年峰值水平。截至5月29日5500K主流报价在840-860元/吨，5000K主流报价在740-750元/吨，周环比跌100-110元/吨。

本周市场行情研判

本周产地市场预计下行为主，关注发运利润。近期榆林域煤矿逐步恢复正常生产，重回供应宽松格局，但产地部分煤矿以销定产，延缓了回落节奏。目前沿海区域价格下行压力正逐步向内地传导，产地港口价格倒挂愈发明显，部分终端或将采购区域后移至沿海区域。上周坑口排队车辆进一步冷清，下水煤发运积极性低迷。需求端内地省份电力耗煤将逐步进入旺季，但其他工业需求难言乐观，化工、水泥行业下游需求偏弱，限制整体开工情况，其原料煤采购意愿也相对低迷。目前整体供需仍相对宽松，发运利润倒挂加剧后产地压力较为明显，叠加工业下游行业并不景气，动力煤旺季不旺概率较大。预计本周产地价格下行为主。

本周港口市场预计下行为主，关注内外价差情况。目前北港库存已接近历史高位，大集团已暂停委托采购以缓解库存压力，叠加天气逐步炎热多雨，自燃现象概率增大，买方议价优势较大。进口价格是拖累近期市场表现的重要因素，目前南方到岸进口报价与北港相比仍有沿海运费的优势，华南区域电厂仍在大量采购进口煤，挤占下水煤需求。北港或进一步向长协价格靠拢，但海外需求低迷下进口煤仍或降价来进入中国市场。现阶段终端被动累库幅度远超预期，去年高温干旱局面难以重现，经济复苏程度有限，夏季日耗难有超预期表现。近期水电出力同比降幅已有所收窄，汛期水电替代不容忽视，后期电企市场下水煤补库将较为有限。本周进一步急跌后或刺激出部分需求，但仍需关注进口煤性价比情况。（作者：书豪）